沪指延续7月以来的单边上涨行情，8月13日早盘越过3674.4点同花顺配资，突破2024年10月8日的高点，创2021年12月17日以来的新高，此后继续上涨，截至收盘，沪指报3683.46，涨0.48%。
在指数创下近三年新高的同时，两融余额也时隔十年再次回到2万亿元以上水平，并仍持续上升。不少投资者也担心两融余额突破2万亿元是否意味着市场见顶。
多家机构指出，两融余额重返高位，反映了市场风险偏好有所提升，并不代表市场必然见顶，市场的火热是流动性宽松与政策预期共振的结果，有机构指出，市场赚钱效应与增量资金流入形成正循环，市场或将延续上行态势。
两融余额破2万亿元表明投资者信心回升
并不代表市场必然见顶
沪指上一次达到3674是在924行情期间同花顺配资。
2024年9月24日，央行、证监会、国家金融监管总局等部门联手推出包括降准、降存量房贷利率，创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等在内的一揽子重磅政策，此后，随着9月26日政治局会议召开及相关政策陆续落地，在一连串政策组合拳下，A股迎来连续上涨，在重回3000点后，又在9月30日冲上3300点。
“十一黄金周”后的首个交易日交易更是极为火爆，早在集合竞价阶段便已有多只股票涨停。开盘后，A股三大指数集体高开，涨幅均在10%以上，沪指很快触及3674.40点，但此后迅速回落，并在此后一段时间内震荡下行，还一度在今年4月关税战期间低至3100下方。而随着地缘政治关系转缓，相关政策出台推动资金入市，A股再次开启上涨模式，沪指于7月9日重回3500点，仅两周后重回3600点，在月底调整两日后又继续上涨，至近日越过3674点。
在本轮行情中，两融余额时隔十年再次回到2万亿元以上水平，并仍持续上升。截至8月5日，沪深北三市融资融券余额合计20002.59亿元，为2015年7月以来首度重返2万亿元，截至8月12日，沪深京三市融资融券余额合计20345.33亿元，较前一交易日又增加83.35亿元。不少投资者担心两融余额突破2万亿元是否意味着市场见顶。
前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，尽管上证指数仅有3600多点，但当前市场总市值已突破100万亿元人民币，总市值超过当年5000点时的水平，主要原因在于过去十年新股大量上市，使市场市值扩大，同时投资者整体资金量与2015年相比显著增加。因此两融余额突破2万亿元表明投资者信心回升，但并不代表市场必然见顶。
中金公司研报指出，两融余额重返高位，显示投资者正不断加大A股权益配置同花顺配资，市场活跃度继续提升。方正证券指出，从变化趋势来看，虽然当前两融余额绝对规模处于历史高位，仅次于2015年高峰水平，但两融余额占流通市值及成交比重基本处于2016年以来历史中枢水平。两融规模持续提升，也反映了市场风险偏好有所提升。
东海证券认为，两融规模最直接反映杠杆规模和放杠杆意愿，而当前持续回升的两融余额，正折射出政策暖风下投资者对市场边际改善的认可与风险承担意愿的逐步提升，对市场交投活跃度的稳中向好展望保持乐观。此外，上市券商中报业绩快报、预告陆续披露，资本市场回暖推动业绩大幅增长，预计各业务板块均呈现显著的边际改善态势，建议重视披露窗口期带来的配置机遇。
赚钱效应与增量资金流入形成正循环
市场或将延续上行态势
除两融余额突破2万亿元外，市场日成交量也逼近2万亿元，显示场内交投活跃。杨德龙指出，新基金发行量明显回升，去年同期新基金发行困难，而近期单只基金发行额超过10亿元的情况越来越多，这说明市场赚钱效应已吸引居民储蓄向资本市场转移，带来新的增量资金。
中信建投研报指出，在存款利率不断下调、权益资产吸引力不断上升的背景下，越来越多的资金从低风险低收益的银行存款转向保险基金股票等更高收益的领域。对股市来说，这意味着增量资金的流入，有利于推动A股估值中枢上移和指数上涨。
上交所数据显示，2025年7月，A股新开户数达196.36万户，较去年同期大幅增长70.54%，环比增长19.27%。
国金证券指出，市场的火热是流动性宽松与政策预期共振的结果，情绪改善来自外部环境的积极变化。将市场资金分成四类——国家队、机构、散户、外资，散户是核心驱动力，外资呈现自发回暖迹象，机构资金流向存在分化，国家队托市力度减弱。本轮行情由散户情绪升温与外资回流主导，险资提供长期支撑。
本轮行情增量资金来源众多，东吴证券表示，本轮行情表现出流动性驱动的特征，ETF、散户、杠杆资金均积极入市，呈现“众人拾柴火焰高”的景象。但与2015年不同，当前政策层面对资本市场的呵护力度不断加大，通过完善制度建设、引导长期资金入市等措施，有望为本轮行情奠定坚实基础。预计市场运行不会出现大幅波动，慢牛趋势有望逐步形成。同时随着全A盈利与ROE企稳改善，行情将逐步过渡到业绩驱动的阶段，指数中枢逐步上移。
广发证券也表示，增量资金有望接力入市，券商业务有望全面受益。政策引导中长期资金持续入市，结构调整面临拐点，低利率及资产荒下，险资、理财、公募的权益类占比均有望触底回升。增量资金接力入市打开券商经纪、两融、资管、投行等业务的增长空间，证券行业有望进入新一轮增长期。
平安证券研报指出，权益市场风险偏好延续偏强，市场赚钱效应与增量资金流入形成正循环，权益市场有望维持震荡偏强格局，国元证券则认为，若沪指顺利突破前高，有望进一步吸引场外资金进场。接下来若没有重大利空的影响，市场或将延续上行态势，结构性行情、热点轮动的风格大概率将延续。
采写：南都湾财社记者 赵元同花顺配资
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